La conferencia de prensa del viernes del ministro de Economía, Luis “Toto” Caputo, y el presidente del Central, Santiago Bausili, despertó fuertes expectativas ni bien se anunció, el viernes pasado el mediodía. Y si bien habrá que esperar hasta el lunes para conocer la reacción de los mercados, lo más probable es que se prolongue la apatía de las últimas semanas. La expectativa entre los inversores continúan, pero está claro que ya hace algún tiempo terminó la luna de miel con el nuevo gobierno.

Bausili se encargó de describir los detalles de la principal medida anunciada: los pasivos remunerados del Central pasan a estar en cabeza del Tesoro y se emitirá una letra de “regulación monetaria” que manejará diariamente el flujo con los bancos. El dato más importante es que el BCRA estaría cerrando así otra canilla de emisión monetaria, que son los intereses de los pases pasivos.

Sin embargo, la deuda no desaparece, solo que en vez de estar en cabeza del BCRA pasa al Tesoro. Puesto de otro modo, los bancos serán ahora acreedores del Gobierno y ya no más del BCRA. De por sí esto implica un mayor riesgo para las entidades: basta recordar el “reperfilamiento” de deuda en pesos que realizó el Tesoro en 2019, producto de la corrida cambiaria que se desató tras el triunfo de Alberto Fernández.




Javier Milei viene hablando desde que comenzó su mandato del “ancla nominal”, es decir mantener constante la base monetaria amplia para terminar con la inflación. Los anuncios del viernes van en esa dirección y como además se dejó de comprar dólares ya no habría canillas abiertas de emisión de pesos



¿Y el cepo?

¿Y el cepo cambiario? Quedó claro que goza de “buena salud”. Su levantamiento queda para una “tercera etapa”, la cual no tiene fecha de implementación. Solo se explicó vagamente que será cuando el país recupere “el camino del crecimiento”.

Fueron demasiadas imprecisiones, algo que seguramente no tendrá un buen impacto en Wall Street. La principal preocupación que tienen los inversores sobre Argentina no es la emisión monetaria ni el crecimiento, sino la capacidad de repago de la deuda. Por supuesto que el superávit fiscal es fundamental para hacer frente a los futuros vencimientos, pero en igual de importancia está el fortalecimiento de las reservas. Y en ese campo las noticias no son del todo buenas.

Fueron demasiadas imprecisiones, algo que seguramente no tendrá un buen impacto en Wall Street.



En julio habrá que enfrentar pagos por casi USD 3.000 millones y las reservas caerían por alrededor de USD 2.000 millones (una parte de la deuda está en manos del sector público). Pero además, es probable que el Central continúe sin comprar a pesar del superávit comercial.



El frente cambiario de la Argentina sigue siendo el que mayor preocupación causa entre los inversores, por eso es probable que la reacción del mercado no sea favorable en la apertura del lunes. La conferencia de prensa del viernes no aportó detalles sobre planes para acumular reservas y se tiró para adelante la posible salida del cepo cambiario



Luego del rebote de junio por la suba de tarifas, hay buenas chances que la inflación de julio se ubique en el rango del 4% al 4,5%, teniendo en cuenta la fuerte desaceleración en los precios de alimentos y bebidas de las últimas semanas. Pero el obetivo del Gobierno es conseguir un fuerte descenso adicional desde agosto